1月24日，深交所布告显现上海雅创电子痛经集团股份有限公司(下文简称"雅创电子")向深交所递送招股说明书，拟募资5.47亿元，其间1.25亿元将用于轿车芯片IC规划项目。近年来，跟着商场格式的不断改动轿车芯片研制工业一路走红，站在风口上的雅创电子此次IPO背面面对许多应战，三年半现金流继续告负、逾期账款超净利、分销形式备受质疑等问题亟待解决。

现金流继续告负且应收账款居高不下

企查查材料显现，雅创电子成立于2008年1月14日，是国内闻名的主被迫元器材代理商与车载文娱导航计划供给商，经过"产品购销形式"对东芝、首尔半导体、村田、松下、LG等海外电子元器材规划厂商产品进行收买与分销。相关产品包含光电器材、存储芯片、被迫元件、分立半半导体等，董事长为谢力书。

虽然净利有所增加，但这仅仅外表风景。三年来雅创电子运营活动现金流量净额继续为负，造血才能严重不足。招股书显现，2017年至2020年上半年，雅创电子运营活动现金流量净额别离为-2.55亿元、-4.17亿元、-2.92亿元以及-2.17亿元，三年半运营活动现金流量净额合计-11.8亿元，为净利润的10.17倍。

对此，雅创电子在招股书中坦言，公司陈述期内运营活动现金流量继续流出首要受运营形式、客户供货商货款付出形式等要素的归纳影响。

除此之外，雅创电子陈述期末应收账款余额较大、占流动财物份额较高，面对较高坏账危险。招股书显现，2017年至2020年上半年，雅创电子各陈述期末应收账款别离为2.93亿元、3.5亿元、4.17亿元以及2.98亿元，占流动财物的份额别离为69.25%、66.24%、67.78%以及56.33%。

对此，雅创电子在招股书中表明，公司的上游供货商以日、韩的电子元器材出产厂商为主，一般要求预付货款或给予雅创电子30天至45天信誉期；下流客户首要为轿车电子零部件制造商，雅创电子一般给予客户1-6个月的付款信誉期。因而，较大的信誉期差异使得雅创电子不得不进行必定期限的垫资

客户集中度较高 分销形式遭质疑

雅创电子对头部供货商依托较大，为其未来展开之路埋下危险。据悉，其上游供货商首要为东芝、首尔半导体、村田、松下和LG等世界电子元器材规划制造商。招股书显现，2017年至2020年上半年，雅创电子向前五大供货商收买额别离为66387.27万元、82397.77万元、74890.84万元以及32097.10万元；占当期收买份额别离为81.64%、81.27%、80.55%以及80.98%，均超多半依托性较强。

雅创电子在招股书中称，假如公司与上游规划制造商的协作授权联系呈现改动，例如供货商改动和公司的协作形式，或许上游规划制造商之间产生吞并收买，进而对现有产品线分销授权进行调整，或许公司长时间未能到达上游规划制造商的出售规划和技能水平要求，上游供货商挑选其他分销商进行协作，或许上游电子元器材规划制造商运营出售策略产生严重改动，改动现在以分销方法进行的产品流通形式，或许首要上游规划制造商本身运营状况呈现较大动摇，或其在电子元器材出产范畴的领先地位遭到其他厂商的冲击，都将对公司的经运营绩构成严重晦气影响。

从其营收结构来看，雅创电子首要事务为从上游供货商处收买相关产品转卖给下流客户，充任"分销商"、"批发商"的人物。招股书显现，2017年至2020年上半年，雅创电子来自电子元器材分销的收入占主营收入的份额别离为100%、99.24%、96.15%、94.31%。雅创电子过九成收入来自电子元件分销却自称所属的软件信息职业，引来外界投资者的纷繁质疑。

对此，上市委要求其说明将地点职业发表为"软件和信息技能服务业"的根据。雅创电子称，公司经过为客户供给有竞争力的技能服务以驱动分销事务的展开，并为客户供给世界先进的电子元器材产品及其所承载的立异技能和立异计划，是衔接工业链上下流的重要枢纽。因而，公司事务具有立异、发明、构思特征，所属职业为"软件和信息技能服务业"。

但是从招股书中来看雅创电子的研制投入并不高，2017年至2020年上半年，雅创电子研制费用别离为604.65万元、1293.39万元、1916.53万元以及113.469万元；别离占营收的份额为0.65%、1.16%、1.72%以及2.45%。

与此同时，雅创电子在电源办理IC方面的中心财物仅有5项发明专利以及1项实用新型专利，技能堆集较为单薄。

雅创电子IPO在即，过度依托头部客户并非持久生计之计，仍需加大研制投入构成技能的护城河。高额的应收账款以及继续告负的现金流等，都是压在雅创电子身上的一座座大山，即使上市成功，未来展开之路也道阻且长。

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